丁二烯橡胶盈利下滑 下游产品盈利修复

11月份丁二烯市场价格明显下行，影响了其盈利水平。由于下游产品价格跌幅较小，利润得到了一定程度的修复。丁二烯碳四抽提工艺的理论生产毛利较10月下降了39.79%，但与去年同期相比仍有70.15%的增长。丁二烯价格的震荡下行与原料价格的相对稳定，导致了利润水平的变化。11月初南港装置成功开车，新装置产出优级品，市场现货流通量增加，价格因此明显下跌。随着价格跌至低位，下游工厂开始逢低采购，市场气氛改善，价格跌势放缓。

丁二烯的主要下游产品，包括顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS和SBS，尽管市场价格走势偏弱，但由于跌幅小于丁二烯，行业利润整体提升，与上半年的全面负利润形成对比。顺丁橡胶、丁苯橡胶、ABS和SBS的理论毛利均有所增长，开工负荷也随之提升。例如顺丁橡胶的开工负荷从10月的65.81%提升至11月的70.95%，丁苯橡胶从71.72%提升至77.5%，ABS从63.03%提升至73.85%，SBS从51.19%提升至52.7%。

短期内丁二烯工厂出货压力不大，新货源补充有限，价格波动空间不大。进口市场低价货源供应有限，成本端支撑下，贸易商低出意向不高。下游行业开工负荷处于阶段性高位，产品供应增量可能对市场价格造成拖累，利润向上修复受限，对丁二烯价格也难以提供支撑。