天胶市场旺季预期 供应端受天气影响

随着传统旺季的到来天胶市场呈现出谨慎乐观的态势。到港量有所增加，但库存水平仍然处于历史低位，为天胶价格提供了一定支撑。8月份橡胶系品种在全球商品期货市场整体表现不佳的背景下，依然实现了一定幅度的上涨。

夏季供应不足为市场带来了利好。泰国作为主要的天胶生产国，7月份由于天气原因，割胶窗口期较短，导致原料价格在7月中旬开始反弹。尽管8月份泰国新胶上量存在问题，但原料价格的反弹幅度和速度进一步提升。气象组织预测，随着厄尔尼诺现象的结束，拉尼娜现象可能在2023年至2024年出现，这将为东南亚产区带来更多降雨，有助于缓解干旱影响，但也可能影响割胶工作。

泰国天胶供应主要集中在雨季和凉季，而拉尼娜现象在秋冬季节的发生可能会增加降雨量，影响割胶工作，甚至导致产量下滑。橡胶树具有耐涝特性，一般性洪水不太可能造成大面积树木死亡。拉尼娜带来的降水补充有利于橡胶林蓄水保墒，加速产能释放，但连续性降雨和洪涝灾害可能影响即期可割胶天数。

市场对橡胶产能周期的判断存在分歧。一些观点认为，天然橡胶产能周期的拐点已经出现，供需缺口可能在本年度扩大。同时由于天胶的低估值和易于存储的特点，使其成为相对抗跌的工业品。在传统空头套保力量偏弱的情况下，天胶价格的上涨空间被打开。

国内港口库存压力相对较小。根据海关总署数据，2024年7月中国进口天然及合成橡胶数量较去年同期有所下降。期货库存方面，上期所全乳胶RU期货仓单库存总量环比增加，而20号胶仓单库存环比减少。青岛地区天然橡胶总库存小幅上涨，但仍处于传统低库存区间。

下游轮胎行业开工率逐步回暖。国家统计局数据显示，2024年7月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加，出口量和出口金额也实现了增长。8月份，全钢胎企业开工率持续回升，半钢轮胎出口订单保持韧性，国内市场销量有所恢复。

综合来看，国内外主产区开割推进，天气不利因素仍对部分割胶产生影响，原料价格偏强可能带动胶价上涨。随着新胶产量的持续释放，尽管原料端价格存在压力，但考虑到欧盟EUDR政策的影响，预计价格整体仍将好于去年。国内保税区库存的缓慢去化，为价格提供了底部支撑。在“金九银十”旺季预期的背景下，轮胎开工率的转暖可能使胶价呈现震荡偏强的走势。