橡胶下游需求将逐月改善产量进一步回升

对于2023年实际产出的估计，在当前原材料价格不被低估的背景下，预计2023年产量将保持正常释放。季节性地看，下半年全球橡胶产量将继续增加。随着第三季度雨水的逐渐减少，原材料产量将迎来今年的高峰期。

2023年下半年，全球橡胶主产区进入全面开割期，预计产量将进一步回升。由于自身产出的增加和进口量的持续回升，国内供应压力将进一步显现。不确定因素主要是异常天气对后期产出的影响，以及国内橡胶轮储新闻尚未实施。展望下半年橡胶下游需求，随着海外加息进程的放缓，需求抑制有望得到缓解。国内稳定的经济政策将有利于改善轮胎替代和配套需求。但由于国内房地产政策前期保持不变，难以大幅改善房地产。

此外，由于早期货币紧缩的影响，海外需求仍然存在，国内轮胎出口将难以保持高增长率。具体到橡胶后期需求变化的观察，还需要看到轮胎厂成品库存的实质性去除，才能有购买原材料的意愿。预计下半年需求将逐月改善。国内社会库存迎来了下行拐点，主要是供应端环比减量造成的。由于5月份海外开割初期产量较少，预计7-8月国内进口环比放缓，导致国内库存持续下降。今年9月，随着国内进口的恢复和国内产量的增加，预计将再次迎来累库的拐点。今年下半年，国内库存将呈现先抑后扬的趋势。在胶种方面，由于今年国内疫情正常化，下游浓缩牛奶需求逐渐放缓，导致今年浓缩牛奶生产利润持续低迷，导致部分原材料回流到全乳胶，预计今年下半年将继续这种原材料分配模式。国内浅色胶可能在第三季度迎来累库周期，而深色胶累库周期可能推迟到第四季度。

综合来看，橡胶下半年将呈现供需繁荣的格局。在没有天气炒作和储存干扰的情况下，预计供应增量大于需求增量，供需宽松格局持续。但与上半年相比有所改善，整体库存可能略有去化。从国内库存变化来看，预计第三季度将继续去库存，第四季度将迎来累库的转折点。因此，在低估值下，建议业者抓住阶段性机遇。根据深浅色胶库存变化，预计第三季度RU与NR价差将下降，第四季度将迎来重新扩张的时间点。