沪胶冲高回落继续维持弱势震荡

2019年9月25日，沪胶继续维持弱势震荡，昨日，沪胶2001合约日盘开盘11990，反弹至最高价12020，随后下跌至最低价11900；收盘11835，下跌135点，跌幅1.13%。全天成交量244266手，减仓7384手至343032手。

现货方面，天然橡胶现货价格下调50-100元/吨。京津冀及周边地区工厂限产停产，天然橡胶市场下游需求进一步转淡，成交冷清。18年全乳胶逐渐进入现货市场，贸易商整体报盘活跃，但价格偏高，成交欠佳。华东市场17年全乳胶报盘11100-11250元/吨。泰国原料收购价格小涨，生胶片39.66，涨0.11；烟胶片41.33，涨0.22；胶水39.80，持平；杯胶33.50，持平。山东丁苯1502报价11300元/吨。华北丁苯1712报价10200元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价12400元/吨。中石化华东丁二烯报价12500元/吨。

库存方面，国内交易所总库存截止9月20日为460869吨（-11087），期货仓单量411250吨（-16150），上周交易所库存及仓单减少明显，全乳胶期现价差低位下，且随着20号胶的上市，预计后期国内全乳胶产量将得到明显抑制。

供需方面，目前主产区处于供应旺季，关注天气因素变化。下游轮胎开工率方面，上周轮胎厂开工率回落，一是临近假期，个别工厂开始有停产动作，二是受环保检查影响，个别企业开始减产，国庆假期之前，预计轮胎厂开工率还将阶段性走低，等待假期之后重新上升，终端汽车消费依旧较差。

总结，下周因临近假期，下游需求阶段性走低，同时轮胎厂目前成品库存较高，原料采购的意愿或较差，短期需求难以释放。供应端来看，原料价格及国内库存反映供应尚未放量，上周原料价格保持稳定，并没有进一步走低，同时，从国内港口库存来看，区外库存继续下降，且港口总库近期变化不大，而交易所库存上周明显下降，后期或带来期货合约库存压力减缓。中长线来看，天气并无明显异常，且上游生产依然有利润前提下，供应增加并无障碍。对于下周橡胶价格判断，因供需驱动依然不足，价格或维持弱势震荡，但橡胶库存不高以及合成胶原料丁二烯价格大涨或带来橡胶情绪上的提振，限制橡胶下行空间。