需求疲软 经济下滑风险 沪胶趋势行情继续看空

2019年9月6日，沪胶进入3季度，供应面压力逐渐加大，而下游需求整体表现较弱，同时沪胶9月临近交割，短期基本面压力较大。沪胶及20号胶短期延续偏弱震荡格局。沪胶2001合约日盘开盘12135元/吨，反弹至最高价12185元/吨，随后下探至最低价12010元/吨；收盘12060元/吨，上涨55点，涨幅0.46%。夜盘天然橡胶小幅上涨，RU2001收报12135点，上涨1.08%。NR2002收报10435点，1.41%。全天成交量382054手，减仓7642手至364534手。
    现货方面，昨日天胶现货市场价格窄幅波动，华东市场17年全乳胶报盘10950-11050元/吨。泰国原料收购价格小涨，生胶片39.91，涨0.42；烟胶片42.89，涨0.52；胶水39.70，涨0.10；杯胶33.00，涨0.50。山东丁苯1502报价10700-10750元/吨。华北丁苯1712报价9800-9900元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11100元/吨。中石化华东丁二烯报价10500元/吨。

库存方面，截至昨日上海期货交易所天然橡胶仓单共计42.14万吨，较前一日减少100吨。

消息方面，今年第14号台风“剑鱼”再次进入南海，并在海南岛南部近海回旋。受其影响，海南岛多地暴雨连绵，进出岛及城市交通、景区旅游活动、河湖蓄水等均受影响。

供需方面，目前国内外产区均处于割胶期，供应量逐渐增加。越南对中国出口量大幅提升，随着进口货源的陆续到港，库存仍将回升。需求面，9月份之后，为保证“阅兵蓝”，山东地区开工率将明显下滑，需求面仍无亮点可言。而近期汇率持续上涨提高了天然橡胶的进口成本，进而推动对胶价走强，但目前割胶季仍面临供过于求的局面，期价反弹空间预计有限。

对于趋势而言，沪胶继续看空，大环境整体偏弱，需求偏弱，仅在国庆前因为9月初部分备货行为，中国央行、欧行、美联储降息等刺激政策下，大宗商品有望看好，再加之09与01合约之间资金转换，天胶期现货有波涨势，此波行情有望延续至9月中上旬；中下旬，随着期货交割，国庆因素停工等因素，行情可能再次疲软；10月因英国退欧因素，随着天胶供应提升，需求疲软，经济下滑风险，沪胶趋势行情看空。

后期来看，供应端仍有压力，但需求逐步回暖，且低基差也对进口量以及套利形成抑制，9月合约即将交割，老仓单注销后01合约压力有所缓解，且开割初期干旱天气导致的减产也将在一定程度上影响新仓单注册。预计在9月合约交割后，沪胶将展开一轮反弹，若届时宏观面得以配合，则胶价将更有想象空间。

建议RU01合约继续保持多头思路，20号胶价格偏高，NR2002与新加坡1912价差仍有收窄空间。操作上，多单减仓持有。