天然橡胶供需弱势格局难改 胶价仍受基本面主导

2018年7月19日，沪胶期货整体维持横盘震荡，橡胶主力1809合约目前在万点附近持续胶着。现货价格相对坚挺，且沪胶主力合约期价已接近万元心理关口，对期价构成一定支撑。不过，短期天胶供需弱势格局难改，将使得期价短期难改底部胶着态势。昨日，沪胶期货主力1809合约减仓缩量小幅收涨，盘终收报10405元/吨，上涨20元或0.19%，日内减仓11362手，成交274760手。

期货方面，昨日天胶1809偏强震荡，泰国政府再次祭出政策支撑胶价，不过该政策提议在去年年底已经提出，且力度较小，料对胶价提振作用有限，宏观方面政策支持力度在加大，对胶价亦有支撑，建议整体保持偏强震荡思路，仍以轻仓短线交易或观望为主。

现货方面，昨日上海市场16年国营全乳(云象)报价在10050-10100(-50/0)元/吨；越南3L报价10450(-50)元/吨；泰国3号烟片12400(-50)元/吨。泰国原料胶水价格持平于42.5，杯胶价格上涨0.5泰铢至36.5，原料价格持续偏低，对供应产生压力。美金胶和混合胶报价小幅下调，国产胶报价持稳，其中山东市场人民币泰混现货报价10250-10350元/吨。

库存方面，我国上半年进口天然橡胶及合成胶同比出现减少，但受到前期库存影响，青岛保税区和交易所库存均持续回升，目前仍处于供大于求。

基本面看，下游需求平淡，轮胎成品库存高企，目前资金偏紧。而供给端，目前只有个别地区因雨水较多有所影响，其余地区正常。因此，沪胶期价底部胶着可能仍将维持一段时期，建议以观望为主。套利方面，可关注1-9正套机会。由于未来20号胶上市以后，全乳胶的升水势必会缩小，1-9价差未来当回归合理水平。价差方面，短期内操作空间有限。沪胶价格弱势不改且基差维持高位，企业卖保头寸可继续持有。

总体来看，目前胶价仍受到基本面主导，天然橡胶供需弱势格局难改。橡胶目前下方回调空间有限，上方持续承压，伴随基本面无主导性因素，短期内难以摆脱低位区间，且目前沪胶下方10000元/吨关键支撑位仍有效，进一步下跌空间有限，预计仍将维持震荡运行，建议今日继续逢高抛空。