压制沪胶价格“三重因素”

昨日，受基本面疲软以及工业品整体悲观氛围影响，沪胶1805主力合约收于12130元/吨，下跌1.34%。

前期沪胶下跌，一直与期价升水有关，如今基差修复不少，但仍旧偏高。从现货方面看，全乳胶和烟片胶报价均出现回落。但期货升水仍旧偏高，不利于期价反弹，还会引发仓单注册量上升。值得注意的是，市场上当前也存在一些利多因素，如泰国政府的政策干预延迟割胶期等。目前来看，这个因素属于远期利好，没有真正开始实施。如果执行到位的话，市场对其有所反应也要到6月份。

沪胶的此波下跌是由国内提前割胶引发的。全球天胶通常会在每年4月迎来开割期，阶段性供应偏紧会逐渐消退。我国的橡胶树分布在云南省南部和海南省，云南省在每年3月底首先开割，海南省在4月初陆续开割。今年云南部分种植区已于3月15—20日试割，国内天然橡胶割胶工作将比2017年普遍提前20天左右。因此，新胶供应压力将早于往年出现。

国内的高库存对沪胶价格也形成了压制。数据显示，青岛保税区的橡胶库存总量为24.42万吨。上期所注册仓单较上周继续增加，数量为40.46万吨，原因为现货贸易商利用期货升水销售现货。保税区的库存反映了现货市场的供求状况，偏高的库存说明产量与进口较多，而需求不畅，供给充分依旧主导市场。按往年规律，后期保税区库存将步入去库存阶段。但是由于库存处于相对高位，加上去库存需要过程，因此期货盘面的压力还是比较大。如果库存得不到有效释放，那么下跌就不会停止。

总体来说，即使短期有利多出现，也难改其中长期空头主导的局面，全球丰产、库存巨大、期货升水是压制沪胶价格的三重因素。