天胶短期下行空间有限 库存压力或有所缓解

春节后沪胶在泰国出台救市举措的刺激下，实现了开门红。但下游复产力度不及预期，库存继续累积，基差较春节前也有小幅扩大，在整体市场氛围偏弱的背景下，沪胶主力1805合约在13200元/吨一线受阻，重新回落。

最新消息称，泰国政府对3月份出口限制执行力度较强，一些船期已经延期。这将对盘面产生支撑。

天胶市场面临的“三高”(高库存、高基差、高供应)问题还有待改善，其中，基差随着春节前的一波下跌，已经有所修复。但目前期现价差约在1600元/吨，处于偏高位置，对套保盘依然有较大吸引力。

从供应面看，随着季节变化，短期供应会有所减少，该减少趋势可以延续到4月份。与此同时，国内的进口量也将出现季节性减少，上周公布的2月份天胶进口已经减少，符合季节性规律。后期重点要关注的是库存变动，目前天胶高库存格局尚未得到改善，但随着进口量减少和下游消费回升，库存压力或有所缓解。

基于以上分析，天胶短期下行空间或有限，投资者需要关注泰国限制出口等举措带来的阶段性反弹机会。