2018年天然橡胶行业供需或迎来反转

天然橡胶价格从2009年初开始涨价，在2011 年达到了历史的高点 42000 元。此后价格进入了漫长的下降通道，到2016 年四季度才出现一定程度的反弹。由于天然橡胶产业特殊的周期性，具观察到从 2013年开始，天然橡胶的新种植面积出现了大幅的下滑，新种植面积将无法弥补届时的产能退出缺口，预计在2018~2019 年间，天然橡胶的总开割面积会出现下滑，天然橡胶供应将出现拐点。

天然橡胶是生产轮胎的主要原材料。轮胎产品原材料的成本构成中，橡胶大概占生产成本的 30~50%，在全钢胎中的添加比例高于半钢胎。天然橡胶耐磨损，加工方便，对环境污染小，但是产量有限；合成橡胶可以替代天然橡胶的部分性能，在半钢胎中的替换能力大于全钢胎。

总体来看，天然橡胶价格和合成橡胶价格有明显的相关性，而合成橡胶的价格中枢受原油价格影响较大。未来 1~2 年内天然橡胶价格中枢或随原油价格温和上行，行业供需将于2018~2019年迎来反转。

天然橡胶价格中枢的温和上行，一方面会占用企业更多的流动资金，对于资金链紧张或资产负债率较高的企业而言，会增加生存压力；而对于规模效应突出、品牌议价能力强的企业而言，天然橡胶涨价在提升轮胎企业制造成本的同时，也迫使了轮胎及其下游接受了涨价，扩大了龙头企业的盈利，从而使各企业间出现明显的分化，轮胎行业强者更强的局面将会逐渐凸显。