停割政策难实施 沪胶难有起色

昨日，沪胶主力合约收于12885元/吨，较前日-0.08%，持仓408132手，较前日-9786手，夜盘-0.16%，持仓-3260手。

现货方面：昨日云南国营全乳胶(SCR5)上海报价为12000元/吨(-50，日环比涨跌，下同)，与近月基差-615元/吨;泰国RSS3上海市场报价14700元/吨(含17%税)(+100)。市场报盘积极性不高，部分买盘以试探询盘为主。泰国合艾原料市场生胶片46.36泰铢/公斤(+0.37)，泰三烟片48.91泰铢/公斤(+0.02)，田间胶水48.00泰铢/公斤(+1.00)，杯胶38.00泰铢/公斤(+0.50)，泰国原料收购价格上涨。云南西双版纳产区已进入停割期。海南产区已进入停割期。

合成胶方面：昨日，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12950元/吨(持平)，独子山顺丁橡胶BR9000市场价13200元/吨(持平)。需求稳淡，持货商随行就市报价，实际具体商谈。

库存方面：截止2月27日，上期所注册仓单39.15万吨(较前日持平)。

产业链方面：(1)2017年帝坦轮胎亏损增长40.7%。(2)1月中国出口轮胎同比增2.6%。

综合看，昨日沪胶维持在12835一线宽幅震荡，上方13000压力较为明显。供给端东南亚多数产区将迎来全面停割，目前泰国大部分地区已进入落叶期并停割，且市场传闻泰国政府将就5-7月停割三百万莱橡胶园政策进行开会协商，但农业及合作社部长吉沙达近日强调目前仍处在构想的阶段，可见此政策实施难度较大，且即便通过，预计执行力度也会大打折扣，需求端看国内开工已逐步恢复，而两会临近，短期受环保压力制约将难有起色。

操作建议：中长期天胶供大于求的逻辑不变，但目前期现价差已回归至较为合理的水平，沪胶继续向下的可能性亦较小，建议新空待期现价差拉开后逢高进场。

套保策略：预计基差走弱，加工企业可适当增加买保头寸。(兴业期货研发部秦政阳)