四季度 供应是沪胶主要矛盾

国内产区临近停割季，而泰国供应放量、出口至中国的货源增多，整体供应仍然宽松。基本面偏弱，上周(11月6日-10日)沪胶期货1801合约虽一度突破14000元/吨，但最终未能站稳。近一周来，沪胶1801合约总持仓量呈现温和下降态势。

在经历“只有金九，没有银十”之后，橡胶下游的需求在产生了疲态。

本周山东地区轮胎企业全钢胎平均开工率环比继续小幅增长。据了解，目前内销替换市场表现一般，一些中小工厂迫于前期未消化的成本压力转向利润略好的出口市场，排产优先供应出口，导致内销市场供应略显紧张。近期厂家整体库存控制情况尚可，均不存在较大压力。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工率68.15%，环比上涨0.46个百分点，同比下滑1.55个百分点。

同时，青岛保税区的橡胶库存也发生了变化。整体橡胶库存进入上涨阶段，但是分开来分析，天然橡胶的库存依然在下降，增长的主要是合成橡胶，复合橡胶库存基本上不变。由于前天胶和合成胶价格倒挂，引起了合成胶的大量进口，因此目前合成胶的库存不断上升，而天胶库存处于下降的状态。截止10月31日，青岛保税区天然橡胶库存下降至11.64万吨，去年同期水平为4.76万吨，同比去年增长144%，看得出，天胶的库存压力依然很大。并且，按照现在的价格和供需关系来看，这种去库存状态依然需要很长的时间。

四季度供应是主要矛盾我们认为，第四季度，沪胶的主要矛盾集中在上游供给方面。面临国内的重要产区进入停割季以及东南亚产区进入高产季节，天气的影响因素将是未来行情变化的风向标。根据IRCo的预测，2017年11月份至2018年1月，拉尼娜气候将会导致东南亚地区的大雨，从而减少橡胶的产量。未来的三个月内，泰国、马来西亚、印度尼西亚的天气是关注的要点。

另外，胶价的连续下跌也导致了原料的跟跌，泰国胶农为了表达对胶价下跌的不满，将在下周一在曼谷进行集会，对农业部长施压。原材料价格下跌也应证了目前需求不济的现状。