沪胶持续暴跌 操作难度加大

沪胶持续暴跌，空头主趋势未改。前20大主力空头席位实力雄厚，而多头薄弱，即使如此多头仍未认输。因此，我们觉得中期橡胶下跌并未终止，只是短期跌幅较大，短期有企稳的可能性。

国内替换市场走货缓慢，低于预期。预计未来难以大幅走好。

截止2017年6月9日，上期所天然橡胶库存346835（6305）吨，仓单326880（2400）吨。上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价12000元（+200）。历史来看，RU1709为明确空头合约。空头行情没有结束，但胶价已经到了均衡区间。往下跌不会那么流畅，跌破10000，就到了绝对价值区域。按照库存周期假设，熊市的第三库存周期反弹后，一般会跌破前期的低点（9700）。虽然后期偏空，但鱼尾行情，反抗增多，后期操作难度加大。建议降低仓位操作。

操作建议：

目前橡胶反弹严重低于预期，属于下跌领跌，上涨跟随型反弹，对其期望不高。空头1709持仓230万吨单边抛单，货只有30万吨，要警惕空头踩踏。前期空单已平仓，暂时观望或者日内短多。