天然橡胶持续走低 行情不容乐观

天然橡胶市场在经历了去年底到今年初的牛市行情后，自2月中下旬开始天然橡胶价格自四年多新高点位开始一路向下，业者对行情也纷纷扭转至偏悲观情绪，价格跌破进货成本从而令贸易商出货压力巨大，整个行业不容乐观。

供需方面来看： 目前国内橡胶的供需情况不容乐观，国内的社会库存居于高位。据统计随着年后进口船货的陆续集中抵达及保税区库存的持续上涨，国内整体供应宽松，但受年后行情持续回落影响，商家持货成本普遍偏高。需求来看，年后较长时间内，下游工厂多消化前期囤货，加之年后原料价格快速回落，加重商家按需采购情绪，整体采购进度放缓。

库存方面来看： 国内橡胶库存出现一升一降的情况。上期所天胶库存不断上涨，而保税区库存持续下降。目前上期所天胶总库存已接近34万吨，青岛保税区橡胶库存也接近20万吨。按往年库存水平看，两者目前均处于相对高位水平。进入3月，下游工厂开工率大幅提升，但因行情低迷下滑，对原料的采购量及进度减弱，加之部分地区受环保制约，开工略受影响，导致现货消化速度放慢，库存提升。

替代品方面来看： 春节前后，合成胶市场价升水全乳胶达3000~7000元/吨。即使如此，多数下游企业仍然表示暂无配方调整计划，一是为了保证产品品质，二是更换配方需要长达半年或一年的时间进行实验阶段。只有部分中小轮胎/力车胎厂或制品企业表示会看情况适度调整用量。因此两者价差的超预期，也难以有效刺激天胶用量。

合成橡胶与天然橡胶可谓是“荣辱与共”的整体，拥有着极其相似的走势，互相影响。不排除去年三四季度天胶价格的大涨与合成胶的爆涨不无关系，在合成胶价格大涨的背景下，给天胶上涨增加了动力。缺少了合成胶的大涨支撑，天胶涨势可能会减弱。相反亦如此。

据了解由于泰国橡胶库存入库时间较长，下游工厂直接使用有难度，因此大多数会进入到橡胶加工厂以原料方式再加工，最后制成标胶，因此国储橡胶作为原料使用，进而导致工厂成本较高。在目前原料储备较为充足、原料价格萎靡不振并有下跌态势、泰国开割在即的情况下，工厂对于国储接货意愿薄弱实属正常。泰国南部洪水对于前几轮抛储成功助力明显，新鲜原料预期紧缺、原料价格疯涨情况下，各工厂为保证充足原料供应及正常生产而纷纷抢购国储橡胶，成交价格在64~75泰铢/公斤之间，抛储价格均低于当时原料的市场价格。而第四轮抛储公布的起拍价格为RSS3起拍64.78泰铢/公斤，STR20#起拍57.83泰铢/公斤，对比当前原料价格，优势并不明显，而政府有不愿以低价拍卖，这是造成流拍的主要原因。

未来主要矛盾在以下三点：

第一点是供应端，泰国仍然有十万多吨的国储橡胶需要拍卖，而且马上迎来新一季开割，产量大概率加速增长，供应增加趋势较强；

第二点是下游轮胎工厂前期储备原料消耗的差不多，目前以随采随买补充为主，因此刚需采购下，市场货物流动性预期要好于春节后那一段时间。但是工厂反馈的生产计划订单量增量放缓，下游轮胎需求边际增量下降，因此4月份整体需求面维持刚需，局面难以打开；

第三点是终端需求市场，这与宏观环境状况也有关系。目前实体企业多数反映资金紧张，融资成本高，实体经济资金压力对原材料价格形成不利局面。并且现在政策性刺激效用递减，终端客户消费意愿偏低，需求状况由过度乐观转而偏向清淡。